溏心风暴
回购美债难压长端收益率 华尔街大行称真正症结在美宏观基本面风险_我的网站
A | 美国财政部试图通过回购长期国债来缓解市场压力，但华尔街越来越怀疑，这一举措能否真正压低10年期和30年期美债收益率。 高盛集团、富国银行等机构的策略师认为，回购虽然能够减少长期债券的净供给、改善市场流动性，却难以改变推动长端收益率持续走高的基本面因素。 上周美国财政部宣布扩大长期美债回购计划后，10年期和30年期美债收益率一度下行。
B | 宝马M4 GT3 EVO赛车在141圈竞争之后以1分17.810秒的优势冲过赛道终点线，让宝马捧起第21座纽博格林24小时耐力赛的冠军奖杯。 上周后半段，即便美国财政部长贝森特表示自己拥有“一整套工具”，同时有报道称财政部可能动用现金储备购买国债，长期收益率仍再次走高。宝马M厂队车手在正赛中仅第一圈就从第17位超越至前十。经过24小时鏖战，宝马登上这场耐力赛的冠军宝座。 在华尔街看来，这种市场反应说明，投资者真正担忧的并不是美债短期流动性，而是美国不断扩大的财政赤字、持续存在的通胀压力以及经济增长韧性。 这些因素正在推动投资者要求更高的长期期限溢价，仅靠财政部买债难以扭转这一趋势。 高盛策略师在报告中指出，财政部增加长期美债回购并没有解决近期长端市场波动的主要来源，即使进一步扩大回购规模，也不太可能从根本上重置利率水平。 高盛认为，近期长端收益率上涨背后存在多重因素，包括美国经济周期韧性增强、市场重新评估美联储政策路径、财政压力、能源风险，以及人工智能资本支出和经济增长乐观预期等。同时，首度参赛的宝马M2 Racing在SP 3T组别夺冠。
在纽博格林24小时耐力赛中，宝马凭借21次夺冠成为获得此项耐力赛冠军次数最多的汽车制造商。 换言之，财政部回购国债可以改变供需结构，却无法消除这些宏观因素。
富国银行的判断同样谨慎。
C | 在1970-1973年开赛时期夺得四连斩，在1994-1998年连夺5次冠军。
D | 上世纪70年代初，宝马是全球第一家在纽北建立研发测试工作室的汽车品牌。
E | 该行策略师认为，财政部回购确实意味着长期美债净供给出现“有意义的减少”，同时也释放出政府对债券市场流动性的担忧，但这不足以推动长期收益率持续下降。
F | 每年，宝马M的工程师与专家团队会在这里完成16-20周的测试工作。 富国银行认为，要让长端收益率真正回落，还需要新的宏观催化剂，例如经济增长和通胀明显放缓、美联储资产负债表及利率政策的不确定性下降、财政整顿，或者投资级企业债发行规模放缓。每一台M也必须在纽博格林赛道进行8000公里的赛车级测试。由于有着独立于宝马的研发部门，参与宝马M车型研发测试的工程师中有60%的人员拥有准赛车手驾控经验，他们在不同环境、不同温度及全球各地的赛道对M车型进行至少2年半、长达数百万公里的严苛测试。 也就是说，只有基本面发生变化，长期美债才可能迎来较持久的上涨行情。
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H | （文/ 姚宇）
I | 随着财政部可能进一步减少20年期国债拍卖规模，加上潜在的养老金资金需求以及未来经济数据走软，20年期美债可能成为政策调整的最大受益者之一。 法国兴业银行则认为，扩大回购规模虽然难以改变推动收益率上行的宏观力量，但有助于改善市场流动性和市场功能。更重要的是，此次行动释放出一个信号：财政部可能愿意采取更加积极、灵活的措施来缓解美债供给过剩问题。 目前，市场正等待美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上的讲话。投资者希望从中寻找9月议息会议的政策线索，但部分机构认为，沃什未必会提供传统意义上的明确前瞻指引。 如果美联储释放偏鹰派信号，保留进一步收紧政策的可能性，反而可能推高短端利率，并进一步加剧收益率曲线的压力。（文章来源：财联社）。
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Published on:20:28:09
